来源：金十数据
周一，多晶硅期货主力合约低开触及跌停后快速反弹，几乎收回日内所有跌幅后重新下跌，午后再度跌停，市场分析指出，今日下跌的直接触发因素或与监管政策收紧与资金情绪反转有关。广期所此前发布交易限额、提高保证金及手续费等措施，抑制前期投机多头情绪；同时，市场对“反内卷”政策预期出现分歧，前期炒作资金加速撤离，引发踩踏式抛售。但是，需要留意的是，多晶硅主力合约多次打开跌停板，尾盘价格走高重新测试5万关口，或表明市场看涨预期仍存。
多位业内人士表示，多晶硅期价在短期大幅拉升后已达此前预期且较现货呈升水状态，套保套利窗口被打开，短期回调风险加大。
政策预期炒作退潮，多晶硅价格快速下跌！
6月底至7月24日，多晶硅期货因“反内卷”政策预期暴涨，围绕多晶硅“反内卷”这个题材，市场上出现了“收储”“协会制定标杆成本价、前六企业联合挺价到4.5万元”等等一系列未经证实的“小作文”。伴随这些小道消息，多晶硅期价连续跳升刷新上市以来新高，短期内实现了从“熊”到“牛”的大逆转。
面对行业小作文满天飞的乱象，多晶硅价格快速拉涨的情况，广期所在短期内密集出手，分别于7月10日、7月17日、7月23日接连发布公告，对多晶硅期货采取了提高交易保证金、增加交易手续费、实施交易限额等措施。“这是我们整个交易所，针对多晶硅这个品种的风险情况进行研究之后制定出来的风险控制措施，主要是为了防范它的风险。”广期所市场监查部的相关工作人员表示。
此外，多家龙头企业就“小作文”发布声明，7月19日，东方希望集团和新疆晶诺同日发布了“关于抵制多晶硅行业网络不实信息及维护正当权益的声明”。其中，东方希望集团在声明中强调称，“真诚呼吁业内同仁共同抵制虚假信息传播等不正当竞争行为，预防故意曲解政策、多晶硅期货投机炒作等道德风险”。
“不能低于成本价销售”对价格影响最大，具体是指什么？
经济观察报表示，“不能低于成本价销售”和“交割品缺货”这两篇小作文对多晶硅的价格影响最大；尤其前者，更是一系列小作文的源头。那么，这个“成本价”指的是企业各自的成本，抑或是行业的平均成本？
对此，通威股份表示，到目前为止，关于“不能低于成本价销售”这方面，整个行业还没有一个严格、准确的统一口径，他们这边也不把握这个“成本价”的明确指向。大全能源建议通过中国有色金属工业协会硅业分会这个途径详细了解“成本价”的口径指向。
而对于“交割品缺货”相关的小作文，出现的原因是由于通威股份此前曾在信息互动平台上表示，“多晶硅期货交割品为N型复投料，单独生产交割品会使电耗、分拣、质量管理等综合成本上升。目前公司高纯晶硅产品以混包料销售为主，直接满足下游客户需求。”该表述被市场理解为暗指其产品不能进行交割。
对此，通威股份澄清称，并不是广期所对交割品的质量要求更高或者更低，而是有一些特殊的指标要求，“我们正常生产的产品是有一部分满足这个指标要求，但并非全部。所以，如果要全部去满足这个交割标准的话，那可能就需要在生产上去做一些调整”。
其实通威股份早在去年底已经授权2025年开展套期保值业务，7月24日亦注册了240手仓单，理论上后续可以在期货市场上通过套期保值锁定未来半年的利润，毕竟现在期货市场上的价格那么高，而现货市场上实际成交的量还是比较小。
通威股份当前的现金成本是2.7万元/吨左右，即使从完全成本的角度来看，也是远远低于4万元/吨的水平。目前期货这个价位，公司绝对是盈利的。当然，这个套期保值具体如何操作，由公司的期货团队按照交割日期、品种以及规模进行合理安排。
基本面对于多晶硅价格有何影响？
现货价格方面，多晶硅N型致密料主流市场价格参考43-50元/kg，主流价格在46.5元/kg。N型复投料主流市场价格参考44-50元/kg，主流价格在47元/kg。
光伏硅片方面，随着多晶硅价格的上涨以及行业政策的积极信号释放，市场对硅片价格走势形成了上涨预期。与此同时，下游电池企业陆续开始接受硅片提价订单，采买订单数量增加促使硅片厂商不得不上调硅片价格以维持利润空间。据Mysteel调研了解，几家头部企业纷纷再次上调报价，183N上涨至在1.2元/片，210RN在1.35元/片，210N落在1.55/片。
当前多晶硅企业整体维持低开工率，多晶硅供应延续低位。上周多晶硅产量环比+0.09至2.44万吨；库存环比+0.35万吨至27.54万吨；平均生产成本环比+799元/吨至4.16元/吨，毛利润及毛利率环比分别+926元/吨、+2.0个百分点至+3038元/吨、+6.81%。
截至7月24日，硅片周产量为11.2GW，环比+0.1GW、1%；库存为17.87GW，环比+1.85GW、+12%。7月排产环比调降，预计7月硅片产量达52.2GW，环比-6.64GW、-11%，同比-0.87GW、-2%。
紫金天风期货表示，多晶硅开工、产量均维持在相对低位。当前盘面、现货价格对企业而言存在复产驱动，关注头部大厂的复产进度。
“反内卷”政策预期尚存，后市不宜过度悲观！
7月28日盘后，“反内卷”政策又迎来新动向：7月27日至7月28日上午，市场监管发展规划座谈会在京召开。会议要求，要促进做强国内大市场，加快完善市场监管基础制度，着力破除地方保护和市场分割，依法依规治理企业劣质低价竞争。
7月28日，2025年全国工业和信息化主管部门负责同志座谈会在京召开，会议强调，巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效，加强光伏等重点行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出。加强工业和信息化领域强制性国家标准体系建设。
金瑞期货认为，终端对“反内卷”价格传导目前感受有限。企业认为行业出清需要建立有效的自律机制和违规奖惩措施，但目前“反内卷”相关实施细则尚未出台，减产路径不明确，下游企业持观望态度较多，仅维持刚需采购。紫金天风期货表示，在反内卷实际操作方案决定前，价格走势存在不确定性。
机构如何看待多晶硅后市行情？国投期货：PS2509支撑暂看45000-46000元/吨，政策不确定性强，谨慎单边看空
多晶硅期货大幅收跌，“反内卷”题材相关品种呈现同步下调。现货方面，N型复投料报价区间为44000-49000元/吨，均价46500元/吨，致密料均价45500元/吨。终端观望延续，多晶硅-硅片月度供求紧平衡，若价格至5w上方，需再评估8月产量增量。有部分企业高厂库向仓单转移的预期，但规模性增量预计在5w上方比较明显。主要矛盾仍在“反内卷”预期，上周多晶硅新综合能耗层级&光伏业大会召开，落后产能出清指引正在继续，基本面为次要矛盾。经历前期急涨后，市场进入阶段性宽幅震荡。PS2509支撑暂看45000-46000元/吨（现货锚定），政策不确定性强，谨慎单边看空，可考虑卖出虚值看涨期权。多头若部分止盈，关注仓位控制。
新湖期货：短线建议根据趋势操作，长线可高位试空
硅产业整体基本面仍偏宽松，随着近期现货价格回升，企业复产意愿增加，供给端环比均有小幅增长，而下游需求支撑有限，且行业库存均处于高位，供需错配风险依然较大。从工业硅来看，西北复产增加，多晶硅自律控产，铝合金开工下降，有机硅有大规模减产挺价预期，工业硅现货价格已出现回调，建议考虑空单布置。对于多晶硅来说，虽然基本面偏空，但仍有资金扰动，短线建议根据趋势操作，长线可高位试空。由于多晶硅基本面较工业硅相对健康，行业利润仍有改善预期，多硅料利润策略（多多晶硅，空工业硅）可持续关注。
紫金天风期货：反内卷实际操作方案决定前，价格走势存在不确定性
基本面变化尤为有限，而对政策预期的交易暂时熄火，多晶硅期货价格出现大幅下调。上周头部大厂注册仓单，一定程度上指示了更高的价格区间或存在情绪溢价，价格回落也实属合理。但在反内卷实际操作方案决定前，价格走势存在不确定性，在行情波动较大的情况下，建议投资者谨慎持仓。
金瑞期货：政策驱动下多晶硅价格或高位运行，但需警惕政策不及预期和行情过热价格回调的风险
在“反内卷”政策预期下，光伏产业链中多晶硅价格受到剧烈影响。当前盘面价格已覆盖行业完全成本且具有生产利润，8月基本面边际走弱，但“反内卷”浪潮下市场情绪激进，资金博弈剧烈，短期市场价格或不遵循基本面逻辑。展望后市，政策驱动下多晶硅价格或高位运行，但需警惕政策不及预期和行情过热价格回调的风险。建议谨慎轻仓操作，观望为主。
（文章来源：金十数据）
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责任编辑：郭栩彤
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